Пастушок Т.О., Ступарик Г.В., Петрук О.Ф. ПРОБЛЕМИ ОБІГУ ОВДП В УКРАЇНІ ТА ШЛЯХИ ЇХ ВДОСКОНАЛЕННЯ
студентки IV курсу, Пастушок Т.О., Ступарик Г.В.
Буковинський державний фінансово-економічний університет
Науковий керівник: Петрук О.Ф.
ПРОБЛЕМИ ОБІГУ ОВДП В УКРАЇНІ ТА ШЛЯХИ ЇХ ВДОСКОНАЛЕННЯ
Ринок державних цінних паперів є важливим елементом економічної системи країни. Державні цінні папери - це фінансові інструменти, які випускаються і гарантовано погашаються виключно державою. Одним з таких інструментів є облігації внутрішньої державної позики, які емітуються з метою механізму ліквідації бюджетного дефіциту держави. Випуск таких цінних паперів дає змогу державі зменшити розмір дефіциту, що є важливим аспектом діяльності держави. І тепер, коли Україна прагне налагодити зв'язки з Європейським Союзом та при можливості стати членом даного інтеграційного угрупування, зменшення дефіциту стає одним з найвагоміших завдань. Тому випуск ОВДП, як один із шляхів досягнення даної цілі, є актуальним питанням сьогодення, однак, слід зазначити, що такі вирішення проблеми дефіциту бюджету є неоднозначними.
Метою нашого дослідження є проведення аналізу ринку державних облігацій, виявлення ефективних джерел залучення державної позики, мінімізуючи негативні сторони цього явища.
Роботи багатьох дослідників присвячені державним запозиченням. Серед яких відомими є А. Сміт, Дж. Локк, Д. Рікардо, а також сучасні економісти - В.А. Мельник, В.Н. Ігнатущенко, А.М. Шитов, О. Чайка, О. Ястремський та інші.
Ринок облігацій внутрішньої державної позики, як частина ринку державних запозичень, виконує такі макроекономічні функції: визначення кредитних ставок та стану бюджету. Залучені кошти пожвавлюють економічний кругообіг, при цьому регулюється рівень державних доходів та витрат, сплачуються борги, фінансуються соціальні програми, підтримується ліквідність фінансових інститутів.
Одним з важливих напрямків розвитку внутрішнього ринку державних облігацій є формування внутрішнього попиту на дані інструменти. Центральні банки зазвичай стимулюють попит на державні боргові зобов'язання проводячи операції РЕПО або надаючи кредити рефінансування під заставу внутрішніх державних цінних паперів, чи проводячи прямі операції з їх купівлі-продажу для регулювання ліквідності грошового ринку.
Проблемою розвитку ринку ОВДП в Україні є відсутність досконалої законодавчої та податкової бази, а також мінлива політична ситуація, що призводить до того, що державні облігації поступово зникають із портфелів інвесторів. І хоча рівнозначної їм заміни на українському фінансовому ринку поки не існує, без дотримання урядом встановлених правил гри на ринку така тенденція спостерігатиметься і надалі.
Варто зазначити, що у 2010 році Міністерство фінансів України розмістило облігацій внутрішніх державних позик на суму 70657,06 млн. грн., середньозважена дохідність за якими становила 10,39 % річних. Початок 2011 року на первинному ринку ОВДП характеризувався поступовим нарощенням обсягом та зростанням середньозваженої дохідності, яка була на значно нижчому рівні порівняно з початком 2010 року. У 2010 році та 2011 році високою привабливістю характеризувалися короткострокові ОВДП, а саме ОВДП зі строком обігу від 1 до 3 років.
На біржовому ринку ОВДП, обсяг укладених угод за 2010 рік становив 60749 млн. грн. (у 2009 році 7880 млн. грн.), в тому числі суб'єкти господарювання - 40075 млн. грн., що становить 62,97 % від загального обсягу операцій на біржовому ринку, та НБУ - 20673 млн. грн., що становить 34,03 % загального обсягу операцій на біржовому ринку. На позабіржовому ринку обсяг угод склав 211145 млн. грн., в тому числі суб'єкти господарювання - 182749 млн. грн., НБУ - 28396 млн. грн. Середньозважена дохідність ОВДП у січні-вересні 2011 року значно знизилась у порівнянні з дохідністю протягом попередніх - 2008 - 2010 років. Якщо у І кварталі 2010 року середньозважена дохідність ОВДП зі строком обігу до 1 року становила 16,2 %, то у січні-вересні 2011 року - 7,5 %. У І кварталі 2011 року випуски ОВДП для збільшення формування статутного капіталу банків не здійснювались.
Переважну більшість операцій з ОВДП протягом 2010 року та у січні-вересні 2011 року було здійснено на Фондовій біржі ПФТС (89,27 % та 76,79 % відповідно від загального обсягу угод). До рейтингу ФБ ПФТС за підсумками вересня 2011 року потрапило 25 ОВДП (73 за результатами 2010 року).
Варто зазначити, що фондовий ринок перебуває на етапі піднесення і обіг ОВДП неодмінно покращиться, адже розвиток ринку досить слабкий і нестабільний. Держава повинна докладати багато зусиль щодо стимулювання розвитку українського ринку ОВДП та досягнення максимально можливих обсягів торгів на ньому. Також перспективи використання ОВДП в Україні будуть залежати від активності потенційних інвесторів. Взагалі, ринок ОВДП в Україні має ряд проблем, зокрема, існує обмеження попиту на облігації внутрішньої державної позики. Попит на ОВДП можна розширити за допомогою інструментів, які використовують розвинені країни світу для збільшення місткості ринку. Для прикладу можна навести такі способи його розширення: - у Великобританії - короткострокові облігації держави для великих підприємств; - у США - федеральні і муніципальні облігації, ощадні бони (неринкові облігації, що поширюються серед фізичних осіб).
Однією з найвагоміших проблем є те, що велика частина валюти знаходиться в обігу у тіньовій економіці. Чи захочуть власники "тіньової готівки" вкладати її у валютні ОВДП, буде залежати від того - чи повірять вони державі чи ні. На сьогодні ця валюта використовується "неофіційною економікою" для своїх розрахунків. Купівля валютних ОВДП може відбуватися в тому випадку, коли "неофіційна економіка" буде виходити в офіційний сектор економіки і тоді їй вже буде важливо мати офіційну та легітимну валюту, як засіб накопичення.
Слід зазначити, що на сучасному ринку позик ОВДП використовується не в повній мірі, тобто недостатньо враховує довготермінових тенденцій на ринку ОВДП. Тому необхідно підвищити ефективність діяльності Міністерства фінансів України та Національного банку на ринку ОВДП з огляду на загальні фінансові результати та з урахуванням досягнення стратегічних цілей.
Отже, розміщуючи ОВДП, органи державного управління повинні задумуватись не тільки над питанням фінансування бюджетного дефіциту, а й розглядати стратегічні можливі зміни та тенденції, які відбуваються на фінансовому ринку, запобігати негативним змінам, приймати заходи щодо врегулювання проблем і диспропорцій. Тому, для формування ефективного ринку ОВДП необхідно: - здійснювати постійну перевірку динаміки ринку цінних паперів та інших елементів фінансового ринку; - узгоджувати політику у сфері формування прибутковості державних цінних паперів із загальними тенденціями які формуються на фінансовому ринку України; - максимально гармонізувати економічні інтереси інвесторів та держави на ринку державних цінних паперів; - своєчасно вживати заходів з узгодження динаміки ринку державних облігацій та фінансового ринку в цілому.
Література:
1. Постанова Кабінету Міністрів від 28 вересня 2011 р. N 1011 «Про внесення змін до постанови Кабінету Міністрів України від 31 січня 2001 р. N 80» (Постанови Кабінету Міністрів України від 31 січня 2001 р. N 80 "Про випуски облігацій внутрішніх державних позик")
2. Савенко О. "Ринок внутрішніх державних облігацій" //Ринок цінних паперів України. - 2010. - №2.- С. 11-17.
3. Вахненко Т. Політика державних запозичень та управління корпоративними боргами в умовах фінансової кризи // Економіст. - 2009. - № 3. - с.48-51.
4. Сайт Національного рейтингового агентства «Рюрік» [Електронний ресурс] Режим доступу: http://rurik.com.ua/
5. Офіційний сайт Державного комітету статистики України// http://ukrstat.gov.ua/
